这半年的金价走势确实超出了很多人的预期。年初时，现货黄金价格一路攀升，在1月29日达到了5598.75美元/盎司的历史高点，国内品牌足金零售价也突破了1700元/克。当时不少人认为黄金会继续上涨，纷纷买入。
然而，狂欢并未持续太久。6月末，现货黄金价格跌破4000美元关口，半年内跌幅超过7%，单月跌幅达10.45%，创下2008年以来的最大单月跌幅。同期，国内沪金主力合约价格下跌，品牌金店报价滑落至1250-1260元/克区间，相当于每克比高点跌了近450元。进入7月后，金价有所反弹，目前现货黄金在4100美元/盎司附近窄幅震荡，国内沪金主力合约稳定在900元/克上方。
美联储的态度变化是导致金价下跌的主要原因。年初市场普遍预期美联储将开启降息周期，但美国经济数据表现强劲，通胀率居高不下，美联储释放出越来越鹰派的信号，加息概率上升。美元指数和美债收益率随之上涨，而黄金作为无息资产，持有成本增加，资金流向美元和美债等生息资产，压制了金价。
此外，年初黄金涨幅过大，获利盘堆积，当价格达到5500美元时，短线资金开始集中套现，加上程序化交易触发止损机制，形成了短期踩踏效应，进一步放大了跌幅。中东冲突带来的避险溢价也在局势缓和后逐渐消退，减少了对黄金的需求。
尽管如此，黄金的长期逻辑并未完全破灭。全球央行仍在持续购入黄金，以调整储备结构。今年上半年，全球央行净购金量保持较高水平，一季度净购244吨，5月单月净购41吨。中国央行连续20个月增持黄金，6月单月增持48万盎司，为近两年最大单月增持量。这种国家级的刚性需求为金价提供了一定支撑。
美国的高利率环境也不太可能长期维持。最新公布的6月非农数据大幅不及预期，新增就业岗位数量远低于市场预期，就业市场降温信号明显。如果未来通胀继续下降，美联储可能会转向降息，从而为黄金估值提供修复空间。此外，黄金的避险属性依然存在，地缘冲突和经济不确定性仍可能推高其价值。
目前，各家机构对金价的预测存在分歧。高盛下调了年终金价预测，认为美联储降息要推迟到2027年；汇丰则更为鹰派，预计2026和2027年都不会降息；花旗则认为10月就可能首次降息25个基点。申万宏源的看法较为乐观，认为谨慎情况下5000美元有强支撑，基准情况可达5800美元，乐观情况下能突破6000美元。短期内金价可能在4000-4300美元/盎司区间震荡，四季度随着高利率对经济的影响显现，降息预期上升，金价才有可能出现修复。
对于普通人来说，应对方式因需求不同而异。短线投机者应谨慎操作，避免追涨杀跌，特别是带有杠杆的产品如纸黄金、黄金TD等。长线配置者可以分批定投，根据CPI数据和金价波动逐步布局。刚需购买首饰的消费者现在价格合适，可以考虑小克重或以旧换新的方式购买。近期金条销量增长显著，显示出更多人将其视为投资工具，而非装饰品，因此长期积累金条可能是更好的选择。
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